投查查配资小马智行商业化“快冲”，广州、深圳单车盈利转正

2016年，自动驾驶还停留在科幻构想、行业前景饱受质疑之际，小马智行于美国硅谷成立。一年后，公司将广州定为国内自动驾驶征途起点，从南沙街头的第一辆测试车，到如今驰骋全球的Robotaxi车队；从2024年纳斯达克敲钟、2025年登陆港交所，近十年深耕的小马智行，完成了从技术理想到商业落地的漫长跋涉投查查配资，在2025年迎来商业化的质变。

2026年3月26日，小马智行（NASDAQ: PONY/HKEX: 2026）发布未经审计的2025年第四季度及全年财报。财报显示，2025年公司总营收达6.29亿元，同比增长20%，连续四年实现营收攀升。其中核心自动驾驶出行服务（Robotaxi）业务表现尤为亮眼，全年收入1.16亿元，实现翻倍。更率先在广州、深圳两大核心城市实现单车运营盈利转正。这份财报，不仅标志着小马智行已彻底走出“技术验证期”，正式迈入“规模化商业变现”的全新阶段，更是代表自动驾驶的商业闭环，已从愿景变为现实。

小马智行创始人兼CEO彭军在财报中表示：“2025年是小马智行发展的关键一年。公司实现了营收规模、Robotaxi车队体量、运营网络覆盖及用户群体的全面扩张。展望2026年，我们将加速推动营收增长，将Robotaxi车队规模扩大至3000辆以上，并在全球超20个城市部署Robotaxi。”

超百万用户，十年技术沉淀实现单车盈利

自动驾驶行业的发展，始终绕不开一个现实问题：烧钱的技术研发，究竟能否跑出可持续的盈利模型？小马智行用近十年的技术深耕，以广州南沙为起点，一步步给出了这个问题的答案。

“2025年是Robotaxi业务大规模商业化的元年，核心驱动力是来自乘客车费服务的爆发，反映出真实付费出行需求正加速释放。”小马智行CFO王皓俊在业绩电话会议上直言，用户的付费意愿，是业务增长最坚实的支撑。

财报数据清晰地展现了Robotaxi业务的增长态势。2025年全年，小马智行Robotaxi业务收入达1.16亿元，同比大幅增长129%，其中乘客车费收入同比大涨近400%；第四季度业务收入4660万元，占据全年Robotaxi收入的近四成，其中乘客车费收入同比激增超500%，创下上市以来最强劲的单季增长纪录。

商业模式的盈利验证，让小马智行完成了自动驾驶行业最核心的突破。财报披露，第七代Robotaxi于2025年11月集中投入商业运营，投放当月便在广州实现单车运营盈利转正。在深圳，2026年1月1日至2月16日的付费订单量，已直接超过2025年全年付费订单总数，2月全月平均水平实现单车运营盈利转正，更在3月22日创下单日车均净收入394元的历史新高，当日车均订单量达25单。

“实现单车盈利转正对整个行业来说都是重大的胜利，不仅仅是对我们自己。”彭军表示，继广州之后，深圳再次达成这一里程碑，核心验证了盈利模式的可复制性，而非单点的偶然成果。截至目前，小马智行中国区总用户数已突破100万，规模达到去年同期的近3倍。

单车盈利（UE）的底层支撑，是小马智行十年磨一剑的技术护城河。通过自研的世界模型和虚拟司机技术，能够让Robotaxi顺畅应对高峰期拥堵、极端天气和复杂路况，实现更便捷的上下车停靠与最优路线规划。“这些技术优势意味着无人车可以去更多复杂路段和窄路小路，可以规划最优路线，因此带来更便捷的上下车停靠点，提升了用户的付费意愿。”小马智行创始人兼CTO楼天城表示，这能确保公司实施均衡定价，成为实现UE转正的关键驱动力。

截至目前，小马智行已累积超7000万公里的全球自动驾驶路测里程，其中全无人驾驶路测里程超2000万公里，在硅谷、北京、上海、广州等多地设立研发中心，形成了覆盖全场景的自动驾驶技术体系。

财务基本面的持续向好，更为商业化的持续推进筑牢了根基。截至2025年12月31日，公司持有现金等价物、长短期理财及投资总额达105.93亿元，充沛的资金储备为技术研发、车队扩张与全球布局提供了坚实的财务保障。

海内外双引擎，共建模式加速车队超3000辆目标

广深双城的单车盈利转正，为自动驾驶规模化落地扫清了最大的障碍，而小马智行也以这份财报为起点，正式启动“中国+海外”双引擎扩张战略，依托共建车队模式的创新突破，锚定2026年“Robotaxi收入翻三倍以上、车队规模超3000辆、海内外落地超20城”三大核心目标，开启自动驾驶规模化扩张的全新时代。

国内市场方面，小马智行在巩固广州、深圳等一线城市领先地位的同时，持续向核心新一线城市下沉渗透，仅2026年3月，便接连开拓杭州、长沙两大新一线城市，快速完善国内核心城市的运营网络，大湾区城市群与其他新一线城市也已纳入扩城计划中。

基于在广州、深圳两座一线城市验证成熟的商业模式，以及在量产车型、运营体系、全无人技术等方面的核心优势，小马智行将成功经验快速复制到全球市场。3月公司正式落地欧洲克罗地亚，完成欧洲市场的合规落地与运营启动，此前已在卡塔尔多哈推出商业化自动驾驶出租车服务，阿联酋迪拜、新加坡等市场的布局也在稳步推进。按照规划，2026年底完成的超20个城市布局中，将有近半数城市来自海外，真正实现自动驾驶技术的全球化商业落地。

彭军在业绩会上直言，国内市场在定价偏低的情况下已实现UE转正，意味着海外市场的利润率将更为可观，这也是公司加速全球化布局的核心底气。面对市场关注的中东地缘政治风险，他也明确回应：“中东仍是我们当前优先布局的区域之一，目前地缘局势对我们的业务几乎没有直接影响，多哈收费服务、迪拜全无人驾驶运营均在按计划推进。”

共建车队模式的创新，则是小马智行实现3000辆车队规模目标、完成全球化布局的核心抓手。历经近十年的行业探索，小马智行跳出了“重资产自营车队”的扩张瓶颈，构建了一套可规模化复制的共建车队模式——由小马智行提供核心自动驾驶技术，合作伙伴提供车辆资金支持，双方共享运营收益，实现双赢。这一模式不仅大幅提升了资金使用效率，更能快速整合产业链上下游资源，实现车队规模的跨越式扩张。

小马智行已与丰田、如祺出行、Verne等企业达成共建车队模式合作，其中与丰田的合作已进入量产落地的关键阶段。小马智行与丰田中国、广汽丰田合作量产的第七代丰田铂智4X Robotaxi已于2026年2月正式量产下线，年内将有1000辆该车型加入车队。截至2026年3月，小马智行Robotaxi车队规模已突破1400辆，距离年底3000辆以上的目标，已完成近半数的基础铺垫。

在核心Robotaxi业务加速扩张的同时，小马智行的多业务协同布局也持续成型，第二增长曲线稳步发力，为规模化扩张提供了持续的业绩支撑。财报显示，2025年全年，公司自动驾驶卡车物流（Robotruck）业务收入达2.84亿元，持续保持稳健增长。2025年11月推出的第四代Robotruck，自动驾驶套件成本较上一代降低70%，目标2026年底实现量产部署。技术授权与应用服务板块同样增长亮眼，2025年全年收入2.29亿元，同比增长19.7%，其中自动驾驶域控制器全年交付量较2024年增加5倍之多，客户覆盖机器人、低速无人配送物流等多个行业。

从南沙共享工位里的初创团队，到如今打通中美双资本平台、拥有千车级运营规模的全球自动驾驶头部企业；从实验室里的技术构想，到广深两大城市的单车盈利闭环，小马智行用近十年的时间，为全球自动驾驶行业证明了L4级自动驾驶商业化的可行性。2026年，随着双擎战略的全面落地、3000辆车队规模的稳步推进、海内外20座城市的持续布局，小马智行不仅将完成自身商业化的全面跨越，更将引领全球自动驾驶行业，正式走出“技术验证”的深水区，迈入全民可及的规模化落地新时代。

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